기업지배구조지수가 재량적발생액 및 실제이익조정에 미치는 영향

Abstract

본 연구의 목적은 2012년부터 2014년까지 3년간의 기간을 대상으로 기업지배구조지수와 재량적발생액, 실제이익조정의 관계와 기업지배구조지수 향상과 재량적발생액, 실제이익조정의 관계를 실증분석하여 기업지배구조가 이익조정에 어떤 영향을 미치는지를 살펴보는 것이다. 본 연구의 표본은 우리나라 유가증권시장에 상장된 기업 중 CGS로부터 2011년부터 2014년까지 4년 동안 연속적으로 기업지배구조지수를 입수할 수 있는 기업이며, 금융업종에 속하는 기업은 표본에서 제외하였다. 본 연구를 위해 CGS로부터 2012∼2014년의 기간에 대하여 기업지배구조지수 입수가능기업은 각각 374개, 374개, 323개 기업이었다. 이들 기업 중 2011∼2014년의 4년 동안 연속적으로 기업지배구조지수를 입수할 수 없는 기업, 금융업에 속하는 기업, 결산일이 12월 31일이 아닌 기업, 분석에 필요한 회계자료를 입수할 수 없는 기업, 극단치를 제외하고 1,013개(기업/년)를 최종표본으로 선정하였다. 본 연구의 결과는 첫째, 기업지배구조지수와 재량적발생액의 관계와 기업지배구조지수의 향상과 재량적발생액의 관계를 검증한 결과 기업지배구조지수와 기업지배구조지수 향상은 재량적발생액과 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의하지 않은 결과이다. 그러나, 기업지배구조가 우수할수록 재량적발생액에 기반을 둔 이익조정은 감소한다는 Xie et al.(2003), 문상혁(2006), 배한수․김경화(2012) 등의 선행연구와 같은 방향성을 가진 것을 확인하였고, 비록 통계적으로 유의한 결과는 아니지만 우수한 기업지배구조가 이익조정을 감소시킨다고 해석할 수 있다. 둘째, 기업지배구조지수와 실제이익조정의 관계를 검증한 결과 기업지배구조지수는 비정상영업현금흐름(AbCFO)과는 음(-)의 관계를 가지고 있으며 비정상제조원가(AbPC), 비정상재량적비용(AbDE), 실제이익조정(REM)과는 양(+)의 관계를 가지고 있는 것으로 나타났으나 모두 통계적으로 유의한 결과는 아니었다. 셋째, 기업지배구조지수 향상과 실제이익조정의 관계를 검증한 결과 기업지배구조지수는 비정상영업현금흐름(AbCFO), 비정상재량적비용(AbDE), 실제이익조정(REM)과는 음(-)의 관계를 가지고 있는 것으로 나타났으나 모두 통계적으로 유의한 결과는 아니었다. 그러나 비정상제조원가(AbPC)와는 10%에서 유의한 양(+)의 관계를 가지고 있는 것으로 나타나, 선행연구와 일치하는 결과를 확인하였다.