https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/702 Sat, 04 Jul 2026 01:57:02 GMT 2026-07-04T01:57:02Z https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/212499 Title: News sentiment and bond risk premia Authors: Kang, Chang-Mo; Kim, Donghyun; Park, Hoyoung Abstract: This study examines whether and how news sentiment regarding interest rate changes predicts bond risk premia in Korea, a leading emerging market. Using machine learning techniques, we construct the Bond News Sentiment Index (BNSI) from news articles on interest rates. Our analysis reveals that the BNSI has a hump-shaped relationship with bond risk premia in the following month. This result suggests that a stronger consensus of news articles on interest rate changes signals decreases in uncertainty, leading to lower bond risk premia. We propose a BNSI-based forecasting factor, which exhibits predictive power beyond existing factors both in- and out-of-sample Tue, 01 Dec 2026 00:00:00 GMT https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/212499 2026-12-01T00:00:00Z https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217904 Title: 국내 금현물 프리미엄을 활용한 AI 기반 페어트레이딩 전략 Authors: 허선우; 김은총; 강형구 Abstract: 본 연구는 국내 금현물시장(KRX)과 국제 금시장 간 가격괴리에서 형성되는 금 프리미엄을 활용한 AI 기반 페어트레이딩 전략을 제안한다. 기존의 고정 임계값 전략은 구조가 단순하고 해석 가능성이 높다는 장점이 있으나, 시장 국면 변화에 따라 프리미엄의 변동성과 평균회귀 속도가 시변적으로 변화하는 환경에서는 동일한 임계값을 지속적으로 적용하는 것은 적절하지 않다. 이에 본 연구는 과거 프리미엄 시계열로부터 시점별 매매 임계값을 산출하는 딥러닝 기반 접근을 제안한다. 비교 모형으로 GRU, LSTM, RNN, ANN을 구현하고, 이들의 잠재표현을 결합한 Fusion 모형을 함께 구성하였다. 실증분석은 2016년부터 2025년까지의 일별 자료를 이용하여 수행하였다. 분석 결과 국내 금 프리미엄은 통계적으로 유의한 평균회귀성과 시간 의존적 구조를 보여, 상대가치 기반 매매 신호로 활용될 수 있음을 확인하였다. AI 기반 동적 임계값 전략은 고정 임계값 전략 대비 전반적으로 우수한 위험조정성과를 나타냈으며, 특히 Fusion 모형은 LBMA 및 Tenfore 두 신호 모두에서 가장 높은 Sharpe ratio와 Sortino ratio를 기록하였다. 또한 SPA 검정과 Model Confidence Set(MCS) 분석 결과, Fusion 모형은 다수의 전략 비교에서 발생할 수 있는 다중 검정 문제를 통제한 이후에도 벤치마크 대비 유의한 성과 우위를 보였으며, MCS에서도 최상위 전략 집합에 포함되었다. 종합하면 본 연구는 임계값 자체를 데이터 기반 함수로 학습하는 동적 임계값 접근이 변화하는 시장 환경에서 상대가치 전략의 성과를 효과적으로 개선할 수 있음을 보여준다.; This study proposes an AI-based pairs trading strategy that exploits the premium between the Korea Exchange (KRX) gold spot market and international gold prices. To address the limitations of fixed-threshold strategies under changing volatility and mean-reversion dynamics, the study develops a dynamic threshold framework that learns threshold coefficients directly from historical premium time series using AI models. Using daily data from 2016 to 2025, the results show that the domestic gold premium exhibits statistically significant mean reversion and predictable temporal dependence. AI-based dynamic threshold strategies outperform fixed-threshold strategies in risk-adjusted performance, and the proposed Fusion model records the highest Sharpe and Sortino ratios under both LBMA- and Tenfore-based signals. SPA and MCS tests confirm that the proposed strategy remains within the superior model set, indicating that adaptive threshold learning can enhance relative-value trading performance under changing market conditions. Mon, 01 Jun 2026 00:00:00 GMT https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217904 2026-06-01T00:00:00Z https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217744 Title: 한국수출입은행 외화 조달 진화의 역사와 디지털 전환: 경로 의존성 극복과 하이브리드 모형 Authors: 차범석; 이재호; 강형구 Abstract: 한국수출입은행의 외화 조달은 지난 50년간 대한민국의 경제 위기 때마다 시장 접근성(1997), 유동성(2008), 지속가능성(2013)을 확보하며 단계적으로 진화해 왔다. 본 연구는이러한 경영사적 고찰을 바탕으로, 각 위기 단계에서 축적된 ‘대체 조달 역량’이 수은 내부의 동적 역량(Dynamic Capabilities)으로 내재화되어 현재의 전략적 의사결정에 연속적으로 기여하고 있음을 분석한다. 본 연구는 현재 국경간 자본시장의 T+2일 결제 관행과 다단계 중개 인프라가 초래하는 ‘경로 의존성(Path Dependence)’을 극복하기 위해, 수은 외화 조달의 제4단계 진화전략으로서 ‘프라이빗 허가형 하이브리드 모형’을 제안한다. 설계된 모형은 블록체인 기반의 원자적 결제(Atomic DvP)를 통해 결제 시차와 리스크를 제거하되, 이원화된 장부(Dual-Ledger) 시스템을 통해 기존 국제예탁결제기구와의 상호운용성을 보장한다. 특히2026년 1월 국내 증권사가 홍콩 CMU 플랫폼을 통해 발행한 1,000억원 규모의 디지털채권 사례는 본 연구가 제안한 하이브리드 접근법의 현실 정합성을 강력하게 입증한다. 또한, 본 연구는 시나리오 분석을 통해 결제 주기 단축(T+5→T+1)에 따른 확정적 유동성 이익과 운영 비용 절감 효과를 규명하였고, 결론적으로 디지털 전환이 국책은행의필수 생존 전략임을 제시한다. 이를 뒷받침하기 위한 정책적 과제로 이원화 장부를 위한규제 샌드박스 도입과 범국가적 ‘디지털 한국물 프로토콜’ 수립을 제언한다.; Since its establishment in 1976, the Export-Import Bank of Korea (KEXIM) has evolved through strategic responses to macroeconomic crises, securing market access (1997), liquidity (2008), and sustainability (2013). Based on this business historical review, this study analyzes how the “alternative funding capabilities” accumulated at each crisis stage have been internalized as “Dynamic Capabilities” within KEXIM, contributing continuously to current strategic decision-making. Despite this progress, the current cross-border bond market remains constrained by “Path Dependence” with legacy T+2 settlement cycles and multi-layered intermediation, causing structural inefficiencies. To address this, this study proposes a “Private Permissioned Hybrid Model” as the fourth stage of KEXIM’s evolution. This model integrates blockchain-based Atomic DvP to eliminate settlement risk and lag, while employing a “Dual-Ledger” system to ensure interoperability with International Central Securities Depositories (ICSDs). The validity of this approach is strongly supported by the recent digital bond issuance by Mirae Asset Securities on the HK CMU Orion platform in January 2026. Scenario analysis confirms that shortening the settlement cycle (from T+5 to T+1) generates deterministic float benefits and operational cost savings. Consequently, this study identifies digital transformation not merely as a technical adoption, but as a critical survival strategy and a necessary evolution of the dynamic capabilities KEXIM has demonstrated over the past half-century. To support this transaction, it recommends policy measures, including regulatory sandboxes for dual-ledger operations and the establishment of a standardized “Digital KP Protocol.” Fri, 01 May 2026 00:00:00 GMT https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217744 2026-05-01T00:00:00Z https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217897 Title: 노란우산공제 발전 과정에 관한 경영사적 연구: 가입자 행태에 미치는 영향을 중심으로 Authors: 성상현; 강형구 Abstract: 노란우산공제 제도는 소기업과 소상공인의 폐업 위험 및 노후 소득 불안을 완화하기위해 2007년 도입된 공적 공제제도로, 「중소기업협동조합법」 제115조 제1항에 근거하여중소기업중앙회가 운영하고 있다. 본 연구는 2008년부터 2024년까지 17년간의 시계열데이터를 바탕으로 노란우산공제의 발전 과정과 기준이율 정책이 가입자 행태에 미친 영향을 실증적으로 분석하였다. 제도의 발전 단계를 도입기, 성장기, 성숙기로 구분하여 각 시기의 정책 변화와 행태적특성을 검토하였으며, 일본ㆍ미국ㆍ유럽의 유사 제도와 비교함으로써 제도적 시사점을 도출하였다. 분석 결과, 연도 변수는 장기적인 가입자 증가 추세를 설명하였고, 기준이율은금리 상승 시 신규 가입을 억제하는 부정적 효과를 보였다. 특히 성숙기에는 해약 증가현상이 확인되어 금리 경쟁력과 해약 관리의 중요성이 부각되었다. 반면 성장기에는 정부의 재정 지원과 저금리 환경으로 인해 금리의 직접적 영향이 상대적으로 약화되었다. 해외 비교에서는 일본이 예정이율과 가산공제금의 이원적 구조를통해 안정성과 수익성을 확보하였으며, 미국은 중소기업청(SBA)을 중심으로 대출보증 제도를 통해 금융 접근성을 제고하였다. 유럽의 상호부조형 제도는 복지ㆍ컨설팅ㆍ교육 서비스의 통합 제공을 통해 제도의 지속성과 매력을 높였다. 이러한 분석은 노란우산공제가금리 정책에만 의존하지 않고 해약 관리, 운용 투명성, 서비스 다각화, 정부의 재정적 역할 확대를 병행할 때 사회안전망으로서 지속 가능한 발전이 가능함을 시사한다.; The Yellow Umbrella Mutual Aid Program, established in 2007 under Article 115(1) of the Small and Medium Enterprise Cooperatives Act and operated by the Korea Federation of SMEs, is a public scheme designed to protect small business owners and the self-employed from business closure and old-age risks. Using time-series data from 2008 to 2024, this study empirically analyzes the program’s development and the effects of the base rate policy on participant behavior. The system’s evolution is classified into introduction, growth, and maturity stages and compared with similar programs in Japan, the United States, and Europe. Results show that the year variable explains the long-term increase in participants, while higher base rates discouraged new enrollments. In the maturity stage, rate hikes also raised withdrawals, highlighting the need for competitiveness and effective management. During the growth stage, government support and a low-rate environment weakened rate sensitivity. Japan secured stability and profitability through dual-rate structures, the U.S. SBA improved financial access via loan guarantees, and European mutual aid systems enhanced appeal through integrated welfare and consulting services. These findings suggest that sustainable growth requires not only rate policy but also improved transparency, service diversification, and stronger government fiscal support. Fri, 01 May 2026 00:00:00 GMT https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/217897 2026-05-01T00:00:00Z