왜 펀드 매니저들은 펀드의 복권성향을 증가시키는가?Why do Fund Managers Increase the Lottery-Like Characteristics of the Fund?
- Other Titles
- Why do Fund Managers Increase the Lottery-Like Characteristics of the Fund?
- Authors
- 한민연; 강형구; 배경훈
- Issue Date
- Dec-2021
- Publisher
- 한국증권학회
- Keywords
- 복권성향; 펀드 플로우; 펀드 매니저 스킬; 극단적 수익률 분포; 커리어 우려; Lottery-Like Characteristic; Fund Flow; Manager Skill; Extreme Payoff; Career Concern
- Citation
- 한국증권학회지, v.50, no.6, pp.557 - 592
- Indexed
- KCI
- Journal Title
- 한국증권학회지
- Volume
- 50
- Number
- 6
- Start Page
- 557
- End Page
- 592
- URI
- https://scholarworks.bwise.kr/hanyang/handle/2021.sw.hanyang/140099
- DOI
- 10.26845/KJFS.2021.12.50.6.557
- ISSN
- 2005-8187
- Abstract
- 본 연구는 펀드 매니저가 어떠한 동기로 극단적인 수익률 분포를 가진 복권성향적 주식(Lottery like stock)을 담아 펀드의 복권성향을 증가시키는지, 그리고 그 펀드의 복권성향은 향후 펀드의 성과에 어떠한영향을 끼치게 되는지에 대해서 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 펀드의 복권성향이높을수록, 더 많은 펀드 플로우가 유입되었다. 이는 펀드의 복권성향을 나타내는 여러 측도를 사용했을때에도 유사하게 나타났다. 추가적으로 복권성향이 높을수록 펀드들의 펀드 플로우-성과의 비선형적관계가 더 크게 나타났다. 이러한 결과는 투자자들의 복권성향에 대한 선호를 반영하여 포트폴리오를구성하는 것으로 볼 수 있다. 둘째, 펀드의 복권성향 수준은 펀드의 미래 성과와 매니저 스킬에 대해유의미한 관계를 보이지 못했다. 셋째, 매니저의 평가 기간(연말 또는 분기말)에 펀드의 복권성향이 더높게 나타나는 패턴은 확인할 수 없었다. 따라서 펀드 매니저는 커리어 우려(Career concern)로 인해복권성향을 증가시키는 것은 아닌 것으로 판단할 수 있다. 본 연구는 투자자의 이해와 밀접하게 이어질수 있는 펀드 복권성향 증가 행태에 대한 동기를 제시하였다는 점에서 시사점을 제공한다.
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