정보비대칭이 자기자본비용에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 PEG Model과 OJ Model을 이용하여 자기자본비용(Cost of Capital)을 추정하고, Risk Factor와 자본비용(COC)과의 관계를 살펴보고자 한다. 뿐만 아니라 정보비대칭(Information asymmetry)이 자본비용(COC)에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 구체적으로 본 연구에서는 Easton(2004)의 연구에 사용된 PEG Model과 Ohlson과 Juettner-Nauroth Model((2000)을 이용하여 자본비용(COC) 추정하였고, Risk Factor로 Size, Beta, Book to Market Ratio(B/M), Leverage를 사용하였다. 정보비대칭 Proxy는 주식수익률변동성, 재무분석가의 예측오차 사용하였다. 표본은 2000년부터 2004년까지 유가증권시장에 상장된 기업 중 제조업을 대상으로 연구하였다. 연구결과 자본시장에서의 Risk가 높은 기업들이 자본비용(COC)이 높게 나타나고 있으며, 정보비대칭이 적은 기업은 정보비대칭이 높은 기업에 비하여 상대적으로 낮은 자본비용(COC)이 갖게 되는 것이 실증적으로 증명하였다. 본 연구는 우리나라의 자본비용(COC)을 재무자료를 이용하여 추정하였고, 자본비용(COC)과 Risk Factor의 관계를 실증적으로 살펴보았다. 또한 정보비대칭과 자본비용(COC)과의 관계도 살펴보았다. 본 연구결과에서 볼 수 있듯이 기업의 자본비용(COC)을 줄이기 위한 방법으로 정보비대칭을 줄이는 방향으로 공시제도 개선 및 공시의 질 향상 등에 대한 추가적인 연구가 필요하다고 사료된다.