분기보고공시와 정보비대칭

Abstract

본 연구에서는 2000년부터 공표되기 시작한 분기재무제표의 공시가 자본시장의 정보비대칭을 감소시켰는지에 대하여 연구하였다. 정보비대칭(information asymmetry)이 존재하면 자본시장에서의 효율적인 자원배분이 원활하게 이루어지기 어렵고, 이로 인하여 극단적인 경우는 자본시장의 실패를 유발할 수도 있다. 이러한 정보비대칭 문제를 해결하기 위한 방법 중 하나로 공시제도가 있다. 2000년부터 시작된 분기보고로 기업은 기존의 반기보고서 및 사업보고서에 추가하여 분기별로도 분기재무제표의 공시를 통하여 해당 기업에 대한 회계정보를 자본시장에 제공하여야 한다. 이러한 분기재무제표의 공시는 정보이용자에게 기업 활동에 대한 정보를 보다 시기적절하게 제공함으로서 회계정보의 적시성을 향상시키게 되고, 이로 인하여 자본시장의 정보비대칭 감소시킬 수 있을 것으로 예측된다.본 연구는 분기보고공시가 자본시장의 정보비대칭에 미치는 영향을 연구하기 위하여 정보비대칭 추정치로 주식수익률변동성(Daily stock return volatility: VOLA)과 연간주식거래회전률(Trading volume turnover: VOL)을 사용하여 분기보고공시와 정보비대칭의 관계를 연구하였다. 연구결과, 예측한 것과 같이 분기보고공시가 자본시장의 정보비대칭을 감소시킨 것을 확인하였다. 주식수익률변동성은 감소하였고, 동시에 연간주식거래회전률은 증가한 것을 발견하였다. 이는 분기보고공시로 향상된 기업의 정보공시 수준이 자본시장에서의 정보비대칭을 감소시킨다는 것을 실증적으로 증명한 결과라고 할 것이다.