ETF 보유지분과 유상증자(SEO) 결정

Abstract

본 연구는 2016년부터 2024년까지 한국 시장의 유상증자 데이터를 활용하여 ETF 보유지분 변화가 기업의 유상증자 결정에 미치는 영향을 실증적으로 분석한다. 선행연구는 ETF 보유지분의 증가가 외생적 수요 충격을 통해 주가 변동성을 확대시키고 기업의 정보 환경을 변화시킬 수 있음을 제시해왔다. 본 연구의 분석 결과, ETF 보유지분의 증가는 향후 기업의유상증자 발행과 유의한 양의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 특히 자산 규모가 작은 기업, 변동성이 높은 기업과 코스닥(KOSDAQ) 기업에서 이러한 효과가 더욱 두드러졌으며, 이는 정보 비대칭이 높은 기업일수록 ETF 보유지분의 증가가유상증자 발행에 미치는 영향이 강화된다는 점을 시사한다. 본 연구는 ETF 보유지분의 변화가 기업의 자금 조달 전략과관련성을 가질 수 있음을 실증적으로 보여줌으로써, 자본시장 내 ETF 자금의 확산이 기업의 의사결정과 연계될 가능성을이해하는 데 기여한다.

This study empirically examines the relationship between changes in Exchange-Traded Fund (ETF) ownership and corporate decisions to issue Seasoned Equity Offerings (SEOs), utilizing data from the South Korean market between 2016 and 2024. Prior research suggests that rising ETF ownership may amplify stock price volatility through non-fundamental demand shocks and alter corporate information environments. The empirical results of this study demonstrate that increases in ETF ownership are significantly and positively associated with the likelihood of future SEOs. This positive association is especially pronounced among small-cap firms, high-volatility firms, and firms listed on KOSDAQ, suggesting that the link between ETF ownership and SEOs is stronger in settings where information asymmetry is greater. By documenting the connection between changes in ETF ownership and corporate financing strategies, this study contributes to a deeper understanding of how the proliferation and growth of ETFs in financial markets influence corporate financing decisions.