펀드판매사의 추천과 펀드 성과

Abstract

판매사의 펀드 추천 행위는 투자자 보호와 관련하여 중요성이 강함에도 불구하고, 데이터 수집의 한계로 인하여 이 주제에 대한 선행연구는 거의 수행되지 못했다. 본 연구는 판매사들이 추천한 국내 주식형 펀드를 대상으로, 판매사 펀드 추천행위의 결정요인과 추천 펀드들의 성과를 실증 분석하였다. 펀드 추천행위의 결정요인 분석결과에 의하면, 선취수수료가 존재하는 펀드와 계열 판매사가 없는 운용사의 펀드가 판매사의 추천을 받을 확률이 높았다. 그리고 중소형 운용사의 펀드보다 대형 운용사의 펀드들이 더 자주 판매사의 추천 펀드로 선정됐다. 또한, 운용연수가 짧은 신생 펀드들이 추천 펀드로 많이 선정되고 있으며, 특히 계열 판매사가 존재하는 신생 펀드가 추천 받을 확률이 더 높은 것으로 나타났다. 판매사 추천 펀드의 운용성과에 대한 분석결과에 의하면, 추천 펀드는 비추천 펀드보다 성과가 열등했다. 그러나 판매사 추천 펀드가 비추천 펀드에 비하여 열등한 성과를 보인 결과가 계열 운용사 이익을 중시하는 판매사의 이해상충 문제에 기인하지는 않았다. 판매사가 계열 운용사의 펀드를 추천한 경우, 상대적으로 타 계열 운용사의 추천 펀드보다 더 우월한 성과를 실현하고 있다. 특히 판매사가 계열 운용사의 신생 펀드를 추천한 경우 운용성과가 좋았는데, 이는 판매사가 계열 운용사 신생 펀드에 대해 보다 정밀한 분석을 수행한 결과로 추정된다.