신규 공모주 단기매도 행태 분석

Abstract

본 연구는 신규상장 공모주를 상장 직후 매도하는 기관투자자의 공모주 단기매도 현상을 보고하고 이를 분석하였다. 신규 공모주의 상장 당일 거래를 검토한 결과, 기관투자자는 상장일에 기관에 배정된 공모주 수량의 26.6%를 매도한 반면, 매수는 5.4%에 불과했다. 기관투자자가 동일 거래일에 어느 특정 주식에 대해 매도와 매수를 병행하는 것이 매우 예외적인 현상임을 감안하면, 상장일 기관이 매도한 수량의 대부분은 IPO 발행시장에서 배정받은 수량을 상장일에 재매도(flipping)한 것으로 추정된다. 상장 후 3거래일까지를 1차 매도, 그 이후 25거래일까지를 2차 매도로 구분하여 분석함으로써 상장 이후 공모주 거래행태를 보다 명확히 분석하고자 하였다. 본 연구의 주요 분석 결과는 다음과 같다. IPO 과정에서 신규 공모주를 배정받은 대부분의 기관들은 이들 신규 공모주를 상장 직후 매도함을 확인할 수 있었다. 또한 공모과정 이전에 지분 투자한 벤처캐피탈 등 기관투자자들은 상장 후 한달 정도의 기간을 자신들의 투자자금을 회수하는 기회로 활용하고 있는 것으로 추정된다. 장기 주가수익률과 기관투자자의 투자행태와의 관계를 통해 공모과정에 참여하여 IPO 주식을 배정받은 기관투자자의 경우 IPO 주식의 수익률과 관련한 정보력은 보유하고 있지 못한 것으로 확인된다. 반면, 상장 이전에 지분 투자한 기관투자자의 경우에는 수익률과 관련해서 일정 부분 정보력을 보유한 것으로 판단된다. 이러한 결과는 IPO 주식에 투자한 기관투자자가 모두 정보투자자인 것은 아니며 상대적으로 장기간 투자한 기관투자자가 정보투자자인 것을 시사한다.