사모신주인수권부사채 발행과 기업가치

Abstract

본 연구는 2004년 1월 1일부터 2009년 12월 31일 까지 이루어진 사모신주인수권부사채 발행의 공시효과를 실증적으로 분석하는 것이다. 본 논문의 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째. 사모신주인수권부사채 발행으로 주가가 하락하는 것으로 나타났지만 통계적으로 유의하지는 않았다.. 둘째, 공시에 의한 주식의 초과수익률의 결정요인을 알아보기 위한 횡단면 회귀분석에서 표면이자율이 높을수록 공시 후 주가가 통계적으로 유의하게 하락하는 것으로 나타났다. 이 결과는 표면이자율이 높을수록 사모신주권부 사채 발행으로 부의 이전 가능성이 커져 주가가 하락한다는 부의 이전 가설을 지지한다. 이와 같은 본 논문의 실증분석 결과는 사모신주인수권부사채 발행으로 주가가 어느 정도 하락하고 그 주된 원인이 사모신주인수권부사채 발행으로 인한 부의 이전 가능성이라는 것을 시사한다. 실증분석 결과가 사모신주인수권부사채 발행의 투자확대 가설을 지지하지는 않았지만 투자확대를 목적으로 사모신주인수권부사채가 발행될 때 주가가 통계적으로 유의하게 상승하는 것으로 나타났다.