특수관계자거래와 가치평가오류에 관한 연구

Abstract

본 논문은 특수관계자거래와 가치평가오류에 관한 연구로 특수관계자거래가 증가할수록 가치평가오류가 증가하는 지를 검증하였다. 특수관계자거래는 Lee et al.(2016)연구를 따라 측정하였고, 가치평가오류는 Rhodes-Kropf et al.(2005) 연구에서 제시된 방법을 따랐다. 연구대상은 2001~2015년 사이에 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 분석하였으며 검증결과 특수관계자거래가 증가할수록 가치평가오류는 증가하는 것으로 나타났다. 이는 특수관계자거래가 증가할수록 기업의 정보비대칭이 증가하여 가치평가오류가 증가하는 것으로 해석할 수 있다. 추가분석으로 특수관계자거래의 변동성이 증가할수록 가치평가오류가 증가하는 것으로 나타났는데, 이는 특수관계자거래의 변동성이 높을수록 자의적인 유인에 의한 거래의 성격이 강하므로 정보비대칭이 증가하여 가치평가오류와 양(＋)의 관계를 가지는 것으로 해석할 수 있다. 이상의 결과는 특수관계자거래가 증가할수록 정보비대칭이 증가하는 현상을 가치평가오류라는 직관적인 측정치로 실증하였다는데 의의가 있으며, 투자자들이 특수관계자거래가 많은 기업에 투자 시 가치평가오류가 발생하지 않도록 추가적인 정보와 신중한 의사결정이 필요함을 환기시켜준다. 또한 규제 기관에게는 특수관계자거래가 높은 기업들의 정보비대칭을 보안하기 위한 정책수립의 근거로 활동될 수 있다.