산업 내 경쟁정도와 주가급락위험에 관한 연구

Abstract

본 논문은 산업 내 경쟁정도와 주가급락에 관한 연구로 경쟁정도가 증가함에 따라 주가급락이 감소하는 지를 검증하였다. 산업 내 경쟁정도의 대용치로 허핀달-허쉬만지수(HHI)를 사용하였고, 주가급락은 Hutton et al.(2009), Kim et al.(2011), Chen et al.(2001)의 연구를 따라 측정하였다. 연구대상은 2006~2015년 사이에 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 분석하였다. 검증결과 산업 내 경쟁정도가 증가할수록 주가급락은 감소하는 것으로 나타났으며, 경쟁정도와 주가급락의 음(－)의 관계는 내부지배구조인 최대주주지분율이 증가할수록 감소함을 보여주었다. 이는 경쟁정도가 증가할수록 기업의 정보비대칭이 감소하고 양질의 회계정보를 제공하여 주가급락현상이 감소하는 것으로 해석할 수 있으며, 이러한 관계는 내부지배구조 측면에서 정보비대칭을 감소시킬 유인이 작은 경우에는 약해지는 것으로 설명할 수 있다. 이상의 결과는 경쟁정도가 증가할수록 정보비대칭이 감소하고 양질의 정보를 제공하는 유인이 큰 현상을 시장의 관찰 가능한 주가급락으로 명시적으로 실증하였다는데 의의가 있으며, 투자자들이 경쟁정도가 낮은 기업에 투자 시 주가급락위험을 고려하여 신중히 투자하도록 주의를 환기시켜준다. 또한 규제 기관에게는 산업 내 경쟁정도가 낮은 기업들이 정보비대칭으로 인하여 주가가 급락하지 않도록 정책수립의 방향을 제시한다.