중국 증권시장의 개방정책이 주식시장에 미친 영향

Abstract

본고에서는 21세기 들어 급격하게 진행되는 중국 증권시장의 개방내용을 소개하고 개방정책이 중국 주식시장에 미친 영향을 분석함으로써 한국기업의 중국 증권시장 진출에 대한 시사점을 제공하는 것을 목적으로 한다. 중국 증권시장개방은 21세기 접어들어 B주 시장개방, WTO 양허 이행, 그 외 대외개방 등 입체적으로 추진되었다. B주 시장개방은 B주 주가지수의 폭발적 상승을 견인하는데 핵심적인 역할을 한 것은 사실이다. 그러나 B주 시장은 A주 시장에 비해 그 규모가 훨씬 작아 전반적인 종합주가지수 상승을 이끄는 수준에까지 이르지는 못하고 있다. WTO 양허에 따른 증권시장 개방은 5년간(2001.12-2006.12)에 걸쳐 이루어져, WTO 양허 이행이 주가에 미친 영향을 파악하는 것은 쉽지 않다. 양허에 따른 개방 조치는 기관투자가 증가, 외국증권사와 중국증권사의 협력 증가 등 중국 주식시장의 환경변화에 영향을 미치고 있다. 중국 주식시장은 중국인에 대한 B주 시장 개방, QFII 등과 같은 부양책이 있는 경우 일시적으로 회복세를 나타내기는 하였으나 2001-2005년 사이 전반적으로 침 체국면을 벗어나지 못하였다. 이는 비유통주 전면 개방(股权分置改革)이라는 문제를 해결하지 않고서는 어떤 증시부양책도 단기적인 부양에 그친다는 것을 의미한다. 반면 비유통주 개방이 어느 정도 가시적인 성과를 보이면서 전략적 기관투자가와 같은 증시부양책은 상당히 큰 성과를 나타내고 있다. 그 동안 중국 주식시장은 비유통주 문제가 가장 큰 걸림돌로 작용하였으며, 비유통주 문제해결은 중국 주식시장의 가장 큰 위험요인이 제거된 것을 의미한다고 할 수 있다.