인덱스연금 판매를 통한 변액연금 최저보증리스크의 자연헤징 효과에 대한 연구

Abstract

변액연금은 2002년 국내에 처음 도입된 후 빠른 성장세를 보이며 생명보험사의 대표적인 연금 상품으로 자리 잡았다. 하지만 변액연금의 최저보증옵션에 대한 국내의 리스크관리 전문성은 아직 미흡한 상태에 있다. 국내 실정에 맞는 최저보증옵션 리스크관리 방안에 대한 다양하고 심층적인 연구가 필요한 상황이다. 본 논문에서는 변액연금 최저보증옵션 리스크관리 방안의 하나로서, 변액연금의 GMAB옵션과 인덱스연금의 Ratchet옵션의 자연헤징 효과에 대해 연구하였다. 특히, 국내 주식 시장의 변동성 변화를 적절히 반영할 수 있는 RSLN-2 모형 하에서 자연헤징 효과를 분석하였다. 연구결과는 변액연금 GMAB옵션과 인덱스연금 Ratchet옵션의 포트폴리오 리스크량이 축소되어 보증준비금 및 요구자본량의 경감으로 이어질 수 있음을 보여준다. 또한, 이러한 포트폴리오를 통해 동적헤징 비용이 감소되어 보험사 손익을 개선할 수 있음을 확인하였다.

Since its introduction to Korean market in 2002, variable annuity has recorded fast growth and has become one of the typical annuity products. However, there is a need for more expert knowledge and research on the risk management of the guaranteed minimum option that characterizes variable annuity compared to competing financial products. In this study, we suggest using equity-indexed annuity as a risk management tool for the guaranteed minimum option of variable annuity, because Ratchet option of the equity indexed annuity provides a natural hedging effect to the GMAB option of the variable annuity. Specifically, simultaneous sales of equity-indexed annuity and variable annuity products can bring a natural hedging effect to the whole portfolio. As a result of this natural hedging effect, required amount of reserves and capital can be reduced. In addition, this study shows that insurers can save costs of dynamic hedging and consequently improve profitability using this kind of portfolio.