감사보고서상 중요한 불확실성에 관한 설명문단의 시장반응 - SAS 58과 SAS 59 이후의 추가적 증거-

Abstract

본 연구에서는 감사인의 불확실성 보고에 대한 시장반응을 검토하고 있다. 선행관련연구들은 대개 불확실성을 보고한 기업 전부를 실험표본으로 하고 그 주가행동을 통제표본의 그것과 비교함으로써 불확실성 보고의 정보효과를 조사하였으나 일반화가 가능한 일치된 결론을 유도하지 못하고 있다. 이에 본 연구에서는 불확실성을 보고한 기업들을 두 개의 하위표본, 즉, 10-K 공시 이전에 신문매체를 통해 이미 불확실성에 관한 정보가 증권시장에 투입된 기업군과 그렇지 않은 기업군으로 분류하여 각각 상이한 사건발생일(event date)을 적용함으로써 내적 타당도를 증대시키고 있다. 이러한 연구설계에 의하면 신문매체와 같은 공개적으로 이용가능한 자료를 통해 사전에 예상될 수 있는 감사의견과 그렇지 않은 감사의견의 주가효과에 어떠한 차이가 있는지를 조사해 볼 수 있다. 본 연구에서는 불확실성에 관한 한정의견의 공시보다는 신문매체에 의해 예상되는 잠재적 한정의견에서 비정상수익률이 더 높게 나타난다는 증거를 제시하고 있다. 이는 시장이 불확실성 보고에 반응을 보이고 있으나 반드시 감사보고서 그 자체에만 반응을 나타내는 것은 아님을 의미한다. 또한 본 연구에서는 선행 관련연구들이 일반화가 가능한 일치된 결과를 산출하지 못한 이유를 설명해주는 여러가지 증거들을 제시하고 있다.

This study examines the market reaction to uncertainty reporting. Previous studies associated with the public announcement of an audit qualification used a sample group of firms that reported an uncertainty. This study is the first to use a two-sample group to investigate this issue. Audit opinions that are predictable from prior news media disclosures are eliminated from the 10-K disclosure group and transferred to the media disclosure group. This gives an opportunity to explore whether opinions that are anticipated with publicly available data are different from those that are not. This may help to better identify the exact announcement effect of the uncertainty. This study provides evidence that the public announcement of a potential audit qualification (i.e., a media disclosure) results in greater abnormal return than the actual audit qualification. The evidence shows that the market appears to respond on the uncertainty reporting but may not necessarily react to the audit qualification itself. This study extends the Dopuch, Holthausen and Leftwich (1986) study by utilizing media disclosures of possible audit qualifications, whereas their study used only the media disclosures of actual audit qualifications. These findings provide an explantion for the mixed results and the contradictory conclusions that are reported in prior studies.