해외전환사채 프리미엄의 정보효과

Abstract

CB 프리미엄 수준은 미래 CB의 가격수익률과 패러티수익률을 예측하는 정보가치를 지님이 실증되었으며, CB 프리미엄의 평균회귀 현상도 발견되었다. 즉, 금주의 프리미엄 수준은 다음 기간의 가격수익률과 (-)의 관계를 패러티수익률과는 (+)의 관계를 나타냈다. 또한, CB 프리미엄, 가격, 패러티에는 투자심리 요소가 존재하는 것으로 나타났다. CB 가격과 패러티는 한국 주식시장 움직임에 대해 대체로 (+)의 반웅을 나타냈다. 그러나, 패러티는 한국시장 요인에 대해서 단기적으로는 큰 영향을 받지만 장기로 갈수록 영향력이 약해졌으며 CB 가격수익률은 ADR 가격수익률에 비해 한국시장 움직임에 대한 민감도가 훨씬 낮았다. 세계시장과 유럽시장 움직임은 단기적으로는 CB 가격과 패러티에 대해 영향력이 적지만, 장기적으로는 영향력이 증대되었다. CB 가격은 환율변화에 대해 한국시장 움직임 보다 덜 영향을 받았으며， 반응도 느리게 나타나는 것으로 보였다. 또한, 원화 가치가 미달러화 내지 스위스프랑화에 대해 상승할 때 CB 패러티도 상승하였다.