외국인 투자자의 소유지분 수준에 따른 주가 선도효과 연구

Abstract

본 논문은 국내주식시장에서 외국인 투자자의 주식 소유지분에 따라 외국인 지분이 높은 기업의 주가가 외국인 지분이 낮은 기업의 주가를 선도하는 효과가 있는지를 실증분석하였다. 일반적으로 외국인 투자자들은 투자의 전문성과 세계경제의 흐름에 대한 정보에 있어서 우위를 지니고 있기 때문에 이들의 투자비중이 높은 기업의 주가에 이러한 정보의 전달효과가 먼저 나타나고, 이에 따라 외국인 투자자의 소유지분 차이에 따른 주가의 선도 및 지연 효과가 발생할 것이라는 가설을 세울 수 있다. 교차자기상관, 벡터자기회귀분석, 동시대적 상관성을 고려한 모형 등 다양한 실증분석 결과, 외국인 투자자의 소유지분이 높은 주식의 주가선도 효과는 전체 연구기간에 걸쳐 유의적으로 발견되었으며, 특히 외환위기 이후 더욱 뚜렷이 나타나는 것으로 확인되었다.