ALM 기반 성과평가 지표에 관한 실증분석: 확정급여형 퇴직연금을 중심으로

Abstract

본 연구는 확정급여형 퇴직연금의 사례를 중심으로 자산중심의 성과지표인 전통적 샤프지수, 부채를고려한 ALM 기반의 성과지표인 잉여금 샤프지수, 적립비율 샤프지수를 비교, 분석하였다. 성과평가에앞서 과거 데이터를 기반으로 각 성과평가 지표를 극대화하는 포트포리오를 산출하였다. 자산 중심의성과평가 지표를 극대화하는 포트폴리오에서는 예금의 비중이 가장 높게 나타났으며, ALM 측면의성과평가 지표를 극대화하는 포트폴리오에서는 부채와 상관관계가 높은 국내채권의 비중이 가장 높게나타났다. 적립비율의 향상 및 안정적 유지가 우선적인 목표인 부채를 고려한 자산운용에서는 ALM 기반의 성과지표가 보다 적절한 지표로 분석되었다. 이와 더불어 극단적인 위험을 관리하기 위해서VaR와 같은 위험관리지표가 보조적으로 활용되는 것이 바람직한 것으로 판단된다. 부채를 고려한자산운용 전략이 활성화되기 위해서는 이를 평가하기 위한 ALM 기반의 성과평가 지표가 동시에발전되어야 한다. 본 논문은 ALM 기반의 성과평가 지표의 효용성을 제시하는 동시에 부채를 고려한자산운용의 활성화에도 상당 부분 기여할 수 있을 것이다.

This study compared and analyzed the traditional Sharpe Ratio, which is an asset-oriented performance evaluation index, and the surplus and funded ratio Sharpe ratios, which are Asset and Liability Management (ALM) based performance evaluation indexes, focusing on the case of occupational defined benefit pension plan. Prior to performance evaluation, a portfolio was calculated to maximize each performance evaluation index based on historical data. The proportion of deposits was the highest in the portfolio maximizing the asset-oriented performance evaluation index, and the proportion of domestic bonds with high correlation with liability was the highest in the portfolio maximizing the ALM-based performance evaluation index. The ALM-based performance evaluation index is considered to be a more desirable indicator for asset management considering liability, which has the primary goal of maintaining and improving the funded ratio. To manage extreme risks, it is desirable to use risk management indicators such as VaR as an auxiliary. To promote an asset management strategy that considers liabilities, an ALM-based performance evaluation index as a relevant assessment indicator must be developed at the same time. This study outlines the usefulness of ALM-based performance evaluation indicators and contributes to the activation of asset management that considers liabilities.