금리 변화가 주택시장에 미치는 영향: 이론분석과 실증결과

Abstract

본 연구에서는 금리변화가 주택 매매가격, 전세가격, 월세가격에 미치는 영향을 이론적으로 분석한 후 실증 분석을 통해 이를 확인한다. 우선 주택 소유 사용자 비용(User Cost of Homeownership)에 기초한 부분균형 이론 모형을 기반으로, 금리 변화는 주택 매매가격과 전세가격에 음(-)의 영향을 미치나, 월세가격에는 영향이 없을 수 있다는 것을 보인다. 이어 이러한 이론적 결과를 확인하기 위해 2012년 6월부터 2024년 8월까지의 매매, 전세, 월세 가격 자료를 종속변수로 설정하고, 이자율을 비롯한 금융 및 통화정책 변수, 경제상태 변수, 물가 및 인플레이션, 금융시장 및 주택시장 변수 등을 포함하여 금리 변화가 주택시장에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 또한, 매매시장, 전세시장, 월세시장이 다양한 설명변수들에 의해 서로 영향을 받으며, 오차항 간 상관관계가 존재할 가능성이 높다는 점을 고려하여 SUR(Seemingly - Unrelated Regression) 회귀분석을 활용하였다. 실증 분석 결과 금리 변화가 주택 매매가격과 전세가격에는 음(-)의 영향을 미쳤으나, 월세시장에는 통계적으로 유의한 영향을 주지 않는 것으로 나타나 이론 모형과 부합하였다.