뮤추얼펀드 수익률의 통계적 특성: 정형화된 특징을 중심으로

Abstract

본 연구는 2001년 1월에서 2010년 4월의 기간을 대상으로 우리나라 뮤추얼펀드 수익률의 통계적 특성을 자산 수익률의 정형화된 특징(stylized facts)의 측면에서 실증분석한다. 분석결과는 다음과 같다. 첫 번째, 대체적으로 우리나라 펀드 수익률은 기존에 알려져 있는 자산 수익률의 정형화된 특징에 부합하는 통계적인 특징을 보이고 있는 것으로 나타났다. 두 번째, 검토된 8개의 정형화된 특징 이외에도, MMF(money market fund)를 제외한 모든 유형의 펀드 수익률에서 좌측 꼬리가 우측 꼬리보다 더 두터운 비대칭적 꼬리(asymmetric tails) 현상이 관측되었으며, 이는 VaR을 이용한 위험관리 및 최적자산배분에 중요한 시사점을 가진다. 세 번째, 펀드 유형에 따라 정형화된 특징을 따르는 정도가 달라지는 것으로 나타났으며, 특히 MMF의 경우는 시계열 자기상관, 일별 수익률의 분포, 비대칭적 변동성에서 정형화된 특징과 다른 모습을 가지는 매우 독특한 통계적 특성을 보여주고 있어 펀드 수익률을 사용한 분석에서 펀드 유형에 대한 고려가 필요함을 시사한다.