한국 주식시장의 투자주체별 거래행태에 관한 분석

Abstract

본 연구는 한국 주식시장에서 개인, 기관, 외국인 투자자의 거래행태와 이에 따른 주가 수익률 및 변동성과의 관계 및 투자주체들간 매매전략의 상호관계를 심층적으로 분석하였다. 우선 각 주체별 선호종목 특성을 분석한 결과 대체적으로 개인은 소규모 기업을 기관과 외국인은 대규모기업을 선호하는 것으로 나타났다. 각 주체의 거래행태로 기관과 외국인은 대규모기업군으로 갈수록 강한 추세추종행태를, 개인은 전반적인 역추세추종행태를 보여 기존의 연구를 지지하는 결과를 제시하고 있다. 그러나 소규모 기업군에서 나타나는 개인의 추세추종행태와 기관과 외국인의 역추세추종행태는 각 투자주체의 선호종목 특성이 반영되지 않은 기존 연구들의 한계점을 암시하고 있다. 또한 본 연구결과에 따르면 개인은 시장 변동성을 증가시켜 시장을 교란하고 외국인과 기관은 변동성을 감소시켜 시장을 안정화하는 역할을 담당하고 있다는 기존의 연구 결과는 대체로 대형주에 국한되어 있다는 점을 알 수 있다. 오히려 소규모 기업군에서 개인은 시장 변동성을 감소시켜 안정화하는 반면 외국인이 시장 변동성을 증가시켜 시장을 교란시키고 있는 것으로 나타나, 투자주체별 선호종목특성을 반영한 심층적 분석의 필요성을 시사하고 있다. 마지막으로 투자주체간 상호관계에서도 각 투자주체의 선호종목특성에 따라 기관과 외국인은 대규모 기업군에서 다른 투자자의 거래행태에 긍정적인 영향을 미치고, 개인은 소규모 기업군에서 부분적이지만 외국인의 거래행태에 긍정적 영향을 미치고 있음을 보여주고 있다.