장단기금리차의 경기예측력 분석: 한국과 미국을 중심으로

Abstract

장단기금리차의 경기예측력은 G-7과 같은 선진경제권 뿐만 아니라 신흥경제권역의 여러 나라들을 대상으로 계속적으로 분석되어왔는데 한국도 예외가 아니었다. 그러나 다른 신흥경제국들과 마찬가지로 한국은 그간 금융시장이 잘 발달되어 있지 못했기 때문에 분석에 필요한 데이터 확보의 어려움으로 인해 제한적인 성공을 거두는데 그치고 있었다. 본 연구는 최근에 있었던 일련의 연속적인 금융개혁과 함께 축적될 수 있었던 광범위한 국내 금리자료를 이용하여 장단기금리차의 경기예측력을 다시 분석하였다. 먼저 한국의 장단기금리차는 앞서 있었던 미국의 많은 국내 연구에서 일반적으로 도출된 4분기보다 짧은 시차인 2분기 후의 경제성장에 영향을 주는 것으로 나타났다. 또 단기금리로 CD(91일) 수익률 대신 익일물인 콜금리를 채택했을 때 장단기금리차의 경기예측력이 개선되는 사실도 확인하였다. 마지막으로 미국의 장단기금리차가 3분기 후의 한국의 수출에 먼저 긍정적인 영향을 준 뒤, 그리고 다시 1분기가 경과하면서 한국의 경제성장에도 영향을 미치는 것으로 나타났다.