실물옵션을 적용한 인도네시아 CBM 사업의 경제성 평가

Abstract

비전통자원 중 하나인 석탄층 메탄가스(Coalbed Methane, CBM)는 기존 전통자원에 비해 상대적으로지역적 편중이 적고 개발기술 확보가 가시권에 있어 국내 기업들의 참여가 보다 용이 할 것으로 예상된다. 그런데 CBM 사업은 기존의 가스전과는 다르게 시추공의 개수가 매우 많으며 생산 중에도 계속 개발 및 시추 작업이이루어져 상대적으로 전 사업 과정에 걸쳐 불확실성이 높은 특징을 가지고 있다. 따라서 본 연구에서는 이러한불확실성을 보다 유연하게 반영할 수 있도록 CBM 사업의 경제성 평가에 실물옵션 모형을 적용하였다. 실증분석을 위하여 인도네시아 칼리만탄 지역의 CBM 프로젝트 사례를 바탕으로 연기옵션과 포기옵션을 구성하였으며,분석 결과 사업의 연기에 따른 옵션가치를 정량화 할 수 있었고 생산 전 보다 개발 전에 포기옵션을 행사하는것이 더 높은 가치를 지니는 것으로 나타났다.