정보비대칭이 재무분석가 이익예측치의 특성과 정확성에 미치는 영향

Abstract

재무분석가는 경영자와 투자자의 중간에서 경영자가 제공한 정보를 재해석하고, 사적으로 획득한 추가정보를 투자자에게 제공함으로써 자본시장의 정보비대칭을 완화시키는 역할을 할 것으로 기대된다. Barron et al.(1998)은 재무분석가의 이익예측치 산출에 사용된 다양한 정보를 정보의 원천과 특성에 따라 구분하여 측정할 수 있는 를 제안하였다. 본 연구는 를 사용하여 기업의 정보비대칭 수준에 따라 재무분석가의 이익예측치에 포함된 사적정보부분이 변화하는지 살펴보고, 사적정보부분의 변화가 기업의 정보비대칭 수준에 따라 이익예측정확성에 차별적인 영향을 미치는지 살펴보았다. 연구결과, 정보비대칭이 큰 기업일수록 공공정보 발표 후에 재무분석가 이익예측치에 포함된 사적정보가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 정보비대칭이 큰 기업일수록 제공하는 정보에 대한 신뢰성이 떨어지기 때문에 공공정보를 발표한 후에 재무분석가는 오히려 사적정보를 활용하여 정확한 이익예측치를 제공하려는 노력을 하는 것으로 해석할 수 있다. 또한 재무분석가 이익예측치에 포함된 사적정보의 증가가 이익예측정확성에 미치는 영향을 살펴본 결과, 재무분석가 이익예측치에 사적정보부분이 증가할수록 보다 정확한 이익예측치를 제공하는 것으로 나타났다. 특히 정보비대칭이 큰 기업의 재무분석가 이익예측치는 그렇지 않은 기업의 이익예측치 보다 사적정보부분의 증가가 정확한 이익예측치를 산출하는데 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 신뢰할 수 있는 정보가 부족한 환경 속에서 재무분석가의 이익예측치가 중요한 역할을 하고 있음을 밝히고 나아가 정보비대칭이 큰 기업의 투자자의 경우 재무분석가가 제공하는 정보를 최대한 활용하도록 동기부여할 수 있다는 점에서 의의를 가지고 있다.