부동산 파생상품 개발을 위한 오피스 가격지수 산정

Abstract

최근 글로벌 금융위기로 인해 부동산 시장이 장기적인 침체를 겪으면서, 오피스 역시 가격 상승에 대한 기대가 낮아지고 공실이 증가하는 등 불안정한 움직임을 보이고 있다. 이러한 시장의 움직임은 오피스 빌딩의 소유주뿐만 아니라 관련산업의 위험도 증가시키게 된다. 특히 오피스는 타 자산시장에 비해 한번 거래될때 많게는 몇 천억이 거래될 정도로 자산의 규모가 매우 크고, 주식과 같이 원하는 금액만큼 원하는 시기에 사고 팔 수 없는 한계 때문에 그 위험은 더욱 크다고할 수 있다. 오피스 시장의 위험을 분산시키기 위해서는 자산의 위험을 회피하며,나아가 적극적인 수익 창출을 불러올 수 있는 파생상품의 개발이 필요할 것으로생각된다. 그러나 파생상품 개발에 앞서 가장 필요한 것은 신뢰성 있는 지수의 개발이라 할 것이다. 본 연구는 부동산 지수 파생상품 개발을 위해 S&P/Case-Shiller 주택가격지수에서 사용하고 있는 일반화된 2단계 최소자승법을 이용하여 오피스 가격지수를 산정하였다.

People are starting to doubt business recovery in office market after global financial crisis in 2008. And most institutional and individual portfolios are undiversified in real estate : incurring enormous transaction costs than other financial products. Especially office market has more risks than other real estate market for high transaction costs and many related industries. Although this stuff can lead to increase the risk of investment in office market, nor are there markets that would allow individuals and institutions to hedge their risks. The establishment of office price index future and option markets is likely to hedge away large risk in office market, and provides lowering transaction costs for trading in real estate. We estimate Office Price Index using S&P/Case-Shiller repeat sale estimator which is proposed by Robert. J. Shiller in 1991. The estimator is a sort of Feasible Generalized Two Stage Least Squares, which compute Value weighted Arithmetic Price Index.