경기침체의 국가간 파급경로- GDP, 국내신용, 주가에 대한 실증분석 -

Abstract

본 연구는 62개 선진국 및 개도국 표본을 이용하여 경기침체의 국가간 전파가 어떤 경로를 통하여 어느 정도의 강도로 이루어지는지를 실증적으로 분석하였다. GDP, 국내신용, 주가의 세 변수에 대한 분석결과에 의하면 첫째, 경기침체의 국가간 전파는 경제적 연관성이 높은 국가들을 중심으로 강하게 발생함을 발견할 수 있었다. 둘째, 경기침체의 국가간 전파는 경제호황의 국가간 전파보다 더 강하게 나타나며, 또한 경기침체 중에서도 심각한 경기침체의 전파가 일반적인 경기침체의 전파보다 더 강하게 나타남을 알 수 있었다. 셋째, 세계경제의 통합추세를 반영하여 1997년 이후 기간의 경우에 경기침체의 국가간 전파가 보다 뚜렷하게 나타났다. 넷째, 전체국가를 대상으로 한 경우에는 대체로 국제무역을 통한 전파가 더욱 뚜렷이 발견되었으나, 선진국의 금융변수의 침체는 특히 국제금융 경로를 통하여 개도국에 전파될 가능성을 높이는 것으로 나타난다.

Using panel data from 62 developed and developing countries, this paper empirically examines how economic contractions spread across countries. In particular, we define contraction episodes in GDP, domestic credit, and stock prices and investigate synchronization of those events among economically related countries. Our findings are as follows. First, fluctuations in GDP, domestic credit, and stock prices tend to coincide among countries that are linked through international trade and finance. Second, the comovement is more evident in contractions than expansions. Third, perhaps because of the recent trend of globalization, the international transmission of contractions is more clearly observed in the post-1997 years. Fourth, while the trade linkage is most important in overall transmission of contractions, financial contractions in advanced economies appear to spread to developing economies mainly through financial linkages.