기업구조조정에 대한 법경제학적 접근과 개선방안

Abstract

본 논문에서 구조조정 제도가 경영진(한국사회에서는 지배주주)의 도덕적 해이, 과잉투자, 과도한 위험감수 등을 방지하는 기제로 잘 작동하기 위한 이론과 정책을 제언한다. 우선 구조조정 제도가 어떻게 경영진의 투자의사결정에 영향을 줄 수 있는지에 대한 간단한 2기 생애주기 모형을 제시한다. 구조조정제도는 경영진의 해임확률, 부(Wealth), 그리고 경영권의 사적 이익(Private Benefit of Control)을 통하여 투자수준을 결정한다. 그리고 그 이론에 기초하여 정책제언을 하였는데 우선, 채권은행 중심의 구조조정인 자율협약과 워크아웃은 중장기적으로 역할을 축소시켜야 한다. 두 번째, 인수합병(M&A) 시장과 사모펀드, 헤지펀드의 역할 강화가 중요하다.

In this paper, we propose theories and policies to prevent management (controlling shareholders in Korean society) from causing moral hazard, excessive investment, and excessive risk taking. First, it provides a simple two-level life-cycle model of how the restructuring scheme can affect the decisions making of investment. The restructuring scheme determines the level of investment through the probability of dismissal of management, wealth, and private benefit of control. And on the basis of that theory, we make policy proposals. First of all, we should reduce the role of the self-adjustments and workout, the restructuring centered on creditor banks. Second, it is important to strengthen the role of the mergers and acquisitions market, private equity funds, and hedge funds.