국제비교를 통한 배당성향 결정요인에 대한 실증분석

Abstract

본 논문은 기업의 재무, 기본정보, 주가 등을 담고 있는 원자료인 OSIRIS를 이용하여 구축된 67개국의 15,813개 기업에 대한 미시데이터를 이용하여, 배당 관련 조세와 기업특성이 기업의 배당금지급 성향에 어떠한 영향을 미치는가에 대해 실증분석하였다. 실증분석 결과, 배당 관련 조세가 배당금 지급을 저해하는 것이 확인되었으며, 오래되고 규모가 크며 수익률 변동성이 낮으며 재단과 연금에 의해 소유된 기업에서 그리고 수입의 안정성이 높거나 현금 수입비중이 높은 산업에서 배당 성향이 높은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 배당성향에 있어서 조세유인, 대리인 비용, 시그널 효과, 고객효과 등이 작용하고 있음으로 해석될 수 있다.