Revisiting Board Structure: A New Theoretical Model Without Agency Conflicts

Abstract

This paper develops a theoretical model of board structure that moves beyond traditional frameworks focused on agency conflicts and strategic bargaining. Unlike existing models that emphasize power dynamics between CEOs and boards, our approach allows shareholders to directly determine board composition to maximize market value. Our model also explains how boards adjust in response to firm-specific factors, such as varying levels of size, uncertainty and CEO competence, dynamically reallocating resources between monitoring and advising to optimize governance and firm outcomes. This perspective provides a direct link between board decisions and market value, offering a simplified yet strategic approach to corporate governance.

이 논문은 전통적으로 대리인 문제와 전략적 협상을 중심으로 구성된 이사회 구조 이론을 넘어서는 새로운 이론 모형을 제시한다. 기존의 모델들이 CEO와 이사회 간의 권력 역학에 초점을 맞추는 것과 달리, 본 연구는 주주가 시장 가치를 극대화하기 위해 이사회 구성을 직접 결정할 수있다고 가정한다. 본 모델은 또한 기업 규모, 불확실성, CEO 역량 등 기업 특성에 따라 이사회구성이 어떻게 변화되는지를 설명하며, 감시기능과 자문기능 간의 자원 배분을 최적화함으로써 기업성과를 개선하는 방식을 제시한다. 이러한 관점은 이사회 구조와 시장가치 간의 직접적인 연계를 제공하며, 단순하지만 전략적인 기업지배구조 설계법을 제안한다.