주당손익 둘째자리 숫자의 비정상성

Abstract

본 연구는 벤포드 규칙을 이용하여 주당손익의 둘째자리 숫자의 분포에 어떤 비정상적인 패턴이 나타나는지를 분석한다. 이와 함께 주당손익의 끝자리 숫자의 분포에도 어떤 비정상적인 패턴이 나타나는지를 분석한다. 이러한 비정상성이 주당손익의 첫 자리나 끝자리 숫자를 한 단위 높은 값으로 표시하려는 이익조정과 관련이 있는지를 규명한다. 이 분석에는 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업의 최근 13개연도(2004년∼2011년) 분기자료(26,669개 기업-분기)가 사용되었다. 주요 연구결과를 요약하면, 주당손익의 둘째자리에 0의 빈도는 비정상적으로 많고 9의 빈도는 비정상적으로 적은 것으로 나타났다. 특히 주당손익이 흑자이면서 전년 동기 대비 실적이 개선된 경우에 비정상성이 뚜렷하게 나타났으며, 재량적발생액을 이용한 이익조정 검증결과 이러한 비정상성이 이익조정과 관련이 있다는 증거가 확인되었다. 그러나 주당손익의 끝자리나 소수 첫자리에는 어떤 비정상성이 관측되지 않았다.