지분법손익의 가치관련성에 관한 연구

Abstract

우리나라는 개별재무제표 체제이다. 다만 개별재무제표에서 피투자회사의 경영성과를 지분법으로 연결해 연결회계정보를 보완하고 있다. 따라서 투자자는 지배기업의 고유 성과뿐 아니라 피투자회사의 성과가 지분법으로 반영된 이익수치를 의사결정에 이용한다. 그리고 피투자회사의 경영성과를 고려하여 기업가치를 결정한다. 지분법손익의 의미가 지배기업 고유손익에 비해 저평가되어야 할 특별한 이유가 없다면, 지분법손익은 지배기업 고유손익과 유사한 정도의 가치관련성을 가질 것으로 생각할 수 있다. 그러나 지분법손익은 이를 이용한 이익조정이나 변칙적 지분법 회계관행에 노출되어 있어서 대체로 지배기업 고유손익보다 신뢰성이 낮고, 그 결과 가치관련성이 낮은 것으로 인식되고 있다. 본 연구는 지분법손익은 지배기업의 고유손익보다 가치관련성이 낮은지, 만약 그렇다면 그것을 낮은 신뢰성의 문제로 해석할 수 있는지를 확인하고자 하였다. 지분법손익은 신뢰성이 낮기 때문에 가치관련성이 낮을 것이라는 예측은 상당한 개연성을 가지기는 하지만 실증적 확인이 필요한 문제로 보인다. 이를 위해 2003년에서 2007년 사이의 1291개 기업·년도 자료를 분석하였다. 분석결과에 따르면 지분법손익은 지배기업 고유손익보다 기업가치 설명력이 낮다는 증거를 확인하지 못하였다. 다만 지분법손익을 지분법이익과 지분법손실로 분해한 분석에서 지분법손실은 기업가치 설명변수로서 다른 이익요소에 비해 현저히 가치설명력이 낮음을 확인할 수 있었다. 결국 지분법 회계에 내재된 오류나 편의로 인한 신뢰성 훼손의 문제는 지배적 현상이 아니거나 가치평가에 고려될 만큼 중요하지는 않은 것으로 이해된다.