포털 검색이 주가 반응 속도에 미치는 영향에 관한 연구

Abstract

본 연구는 네이버 트렌드의 자료를 이용하여 포털 검색 강도의 크기와 변동성이 주가지체에 미치는 영향을 검증하였다. 최근 연구들에서는 포털 검색량이 투자자들의 관심을측정하는 변수로 인식되는데, 본 연구는 투자자 관심의 강도와 지속성이 주가 반응속도에 미치는 효과를 분석한 것이다. Hou and Moskowitz(2005)는 시장 또는 산업 전반의수익률이 개별 주식 수익률에 반영되는 속도를 이용한 주가지체 변수를 제안하였다. 본연구는 이러한 방법론에 따라 주식-연도별로 주가지체를 측정하고, 유가증권시장을 대상으로 분석을 실시하였다. 분석 결과 포털 검색 강도가 높아질수록 주가지체는 감소하며, 검색의 변동성이 증가할수록 주가지체는 감소되는 것이 관찰되었다. 이는 투자자의 관심이 강도와 지속성이높은 주식의 가격이 새로운 정보에 신속하게 반영되는 것을 의미하는 것이다. 논문의 추가 분석에서는 이러한 관계에 기업 규모가 미치는 영향을 분석하였으며, 검색 강도가 주가지체에 미치는 영향은 대형주에서 약화되는 것이 보고되었다. 이는 포털을 통한 정보검색이 기업 규모에 따라 비대칭적이며, 이미 투자자 관심과 정보가 풍부한 대형주에서는 포털 정보 검색의 영향이 상대적으로 낮아지는 것을 의미한다. 본 연구의 결과는 제한적 합리성 하에서 투자자의 관심과 그 지속성이 시장 효율성에 미치는 영향에 대한 분석을 실시한 점에서 연구의 의미를 찾을 수 있다.