펀드매니저의 성과를 결정하는 매니저 특성은 무엇인가?: 펀드매니저의 학력, 전공, 경력 등과 운용성과와의 관계 연구

Abstract

본 논문은 펀드매니저의 개인별 특성자료를 이용하여 펀드매니저의 성과에 영향을 미치는 매니저특성은 무엇인가를 연구하였다. 특히, 한국에서도 미국에서의 선행연구(Chevalier and Ellison,1999 등)와 마찬가지로 출신대학의 대학입학수학능력 점수 등 학력과 관련된 특성변수가 펀드매니저의 운용성과와 상관성이 있는지를 검증하고자 하였다. 2007년부터 2011년 말까지의 기간 동안매니저의 출신대학학과의 수능점수 수준과 운용성과 사이의 관계를 실증적으로 분석한 결과, 국내에서는 선행연구와는 달리 학부의 수능점수 수준과 펀드매니저의 운용성과 사이에 통계적으로 유의한관계가 존재하지 않는 것으로 나타났다. 그룹더미 변수를 사용한 분석결과에서도 서울대나 속칭 SKY대학(서울대, 고려대, 연세대) 출신 펀드매니저그룹이 상대적으로 우수한 성과를 달성한다는 증거를찾을 수 없었다. 또한, 펀드매니저의 전공과 운용성과 사이에도 유의한 관계가 존재하지 않는 등학력적 요소들이 모두 성과에 영향을 미치지 못하였다. 여러 가지 매니저 특성변수 중 펀드매니저의 운용성과에 영향을 미치는 것은 운용경력으로써 펀드매니저로써의 경력이 길수록(생존편의때문이기도 하겠지만) 운용성과가 우수한 것으로 나타났다. 추가적으로, 펀드매니저 특성과 운용스타일 사이의 관계를 실증분석 해 본 결과, 매니저의 특성별로 운용스타일의 차이는 거의 존재하지 않았다. 다만, 매니저의 운용경력이 길수록 성장주를 선호하는 현상이 존재함을 발견할 수 있었다.