재무적 여력이 판매관리비의 하방경직성에 미치는 영향

Abstract

본 연구에서는 기업의 재무적 여력(financial slack)이 판매관리비 행태에 미치는 영향을 분석하였다. 재무적 여력은 고정비용으로 인한 재무적 위험을 낮추어 매출감소시에도 수익성 높은 기업자원을 유보하는 경향을 강화할 것이므로 이에 따라 판매관리비의 하방경직성이 강화될 것이다. 또한, 영업현금흐름의 변동성이 큰 기업은 투자재원의 제약으로 인해 자원을 확대하기 어려우므로, 매출감소시의 기업자원 축소는 성장기회를 놓치게 될 가능성을 높인다. 그러므로 영업현금흐름의 변동성이 높으면 판매관리비의 하방경직성은 강화될 것이다. 이상의 추론을 검증하여 다음과 같은 결과를 발견하였다. 첫째, 자산의 수익성이 높은 기업군에서 기초의 현금보유수준이 증가함에 따라 판매관리비의 하방경직성이 강화되었다. 둘째, 영업현금흐름의 변동성이 증가함에 따라 판매관리비의 하방경직성(cost stickiness)이 강화되었으며, 기초의 내부유보현금이 많은 기업군에서 이러한 관계는 더욱 현저하게 나타났다. 본 연구의 추가분석에서는 매출감소시에 기업자원을 처분하는 경향과 기업의 현금성자산 유보경향의 상관관계를 살펴보았다. 분석결과는 원가의 하방탄력성과 내부유보현금의 변화 사이에 양(+)의 상관관계가 있음을 밝혔는데, 자원을 처분하는 기업에서는 미래의 투자를 위해 현금성 자산을 유보하는 경향이 있음을 보여준다. 이러한 경향은 영업현금흐름 뿐만 아니라 재무현금흐름에서도 나타났으며, 기초의 내부유보현금이 적거나 자산의 수익률이 낮은 경우에 더욱 뚜렷하였다. 그간의 원가행태 연구에서는 재무적 의사결정과 기업자원의 관리의 상호연관성이 자세히 연구되지 않았다. 본 연구는 재무적 측면과 기업의 원가행태가 상호연관성을 보임으로써 회계문헌상에 공헌점을 가진다.