대만의 경기변동과 환율의 기능

Abstract

본 논문에서는 대만 경제의 경기변동에서 환율의 기능을 실증분석하고 있다. 환율은 경기변동을 야기하는 원인이 될 수도 있고 경제에 미치는 충격을 흡수할 수도 있다. 이 분야의 선구적 연구인 Clarida and Gali(1994)의 모형을 기반으로 구조형 VAR 모형을 구축하고, 대만에서 완전한 변동환율제도가 시행된 후인 1990년1분기부터 2008년4분기까지 데이터를 이용하여 분석하였다. 구체적으로 공급충격, 수요충격, 명목충격을 포함하는 기본모형과 명목충격을 통화정책충격과 순수환율충격으로 세분한 확장모형을 이용하여 환율의 기능을 검토하였다. 기본모형에서는 수요충격과 명목충격이 대만의 환율에 유의한 영향을 미치는 것으로 추정되었다. 이는 환율이 충격흡수기능과 경기변동의 원인으로 동시에 작용함을 보여준다. 그러나 명목충격보다는 수요충격이 환율의 변동을 더 많이 설명하는 것으로 나타나 대만의 경우는 환율이 충격흡수기능을 더 크게 수행하는 것으로 나타났다. 확장모형에서도 수요충격이 환율의 변동을 가장 많이 설명하는 것으로 추정되어 기본모형과 같은 결과를 보였다. 다만 통화정책충격은 환율에 단기적으로 영향을 미치는 반면 순수환율충격은 장단기에 걸쳐 환율에 영향을 주는 것으로 드러났다. 결국 대만환율은 지금까지 충격흡수기능을 더 많이 수행했으나 경제구조적으로는 명목충격 특히 외환시장의 충격이 환율에 큰 영향을 미칠 수 있는 가능성이 상존하는 것으로 판단된다.