중소기업 최고경영자의 전략선택 유형이 기업가치에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 Bently et al.(2013)의 방법을 통하여 ‘경영전략지수’를 산출하여 우리나라 중소기업의 가치를 향상시키고 있는 전략유형을 검증하였다. ‘최고경영진(TMT)의 수’, ‘최고경영진(TMT)연령’, ‘대주주지분율’에 따라 혁신적이고 위험감수적인 성향의 ‘공격형’전략과 반대 성향의 ‘방어형’ 전략이 기업가치에 미치는 영향을 비교·분석하였다. 2005년부터 2018년까지 유가증권시장 및 코스닥 시장에 상장된 기업 중 KIS-VALUE 및 DART에서 재무자료 입수가 가능한 중소기업을 대상으로 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 선정된 6,620개의 중소기업 표본 중 ‘방어형’전략이 12.0%, ‘공격형’전략이 7.2%를 구성하고 있으나, 전략유형이 기업가치에 미치는 영향은 ‘공격형’이 더 높은 것으로 나타났다. ‘공격형’으로 기업가치를 높이는 기업의 경우, 최고경영진(TMT)의 평균연령이 상대적으로 낮고 최고경영진(TMT)의 수가 많게 나타났다. ‘방어형’을 선택할 경우 최고경영진(TMT)의 연령 증가는 기업가치(Tobin's q)에 음(-)의 영향을 주고, ‘공격형’의 경우, 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 혁신적이고 다소 위험감수적인 ‘공격형’전략을 선택할 경우, 최고경영자의 높은 연령이 기업가치에 긍정적인 영향을 주었다. 또한, ‘대주주지분율’ 50% 이상을 소유한 우리나라 중소기업 최고경영자의 경우 안정적이고 위험회피적인 ‘방어형’전략을 통해 기업가치를 높이고 있는 것으로 확인되었다. 본 연구는 최고경영자의 전략선택이 중소기업 가치 향상에 중요한 영향을 미친다는 것과, 우리나라 중소기업의 가치를 향상시키고 있는 전략유형을 검증하는데 있어 Bently et al.(2013)의 방법을 통하여 객관적 방법으로 분석함으로써 관련 연구를 확장한다.