신용등급하락이 판관비 비율과 자산 효율성에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 신용등급하락이 기업의 판관비 비율과 자산 효율성에 미치는 영향을 분석하였다. 2000년부터 2014년까지의 유가증권시장 상장기업 자료를 이용한 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전기의 신용등급하락은 당기의 판관비 비율 변화와 유의한 음(-)의 상관관계를 보였고, 당기 총자산회전율의 변화와는 유의하게 양(+)의 상관관계를 나타냈다. 이러한 결과는 신용등급이 하락한 회사의 경우 신용등급을 회복하기 하여 재량적 비용은 감소시키고, 자산을 효율적으로 운영하여 매출을 증대하려는 노력을 기울인다는 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 이러한 관계는 투자등급과 투기등급의 경계인 신용등급 BBB그룹에서 가장 강하게 나타나, 신용등급이 하락할 경우 부담해야 할 원가(cost)가 가장 큰 기업이 특히 더 신용회복을 위해 노력하고 있음을 시사한다. 한편 판관비의 경우 절감하는 것이 효율성 증진 측면에서 기업에 유리한 반면, 미래의 기업가치 증진을 위해 요구되는 부분도 있다. 따라서 맥락에 따라 신용등급하락에 대한 판관비 조정 행태에 차이가 있을 수 있다. 이를 고려하여 표본을 전기의 판관비 비율로 구분하여 분석한 결과, 신용등급하락에 따른 판관비 비율 개선효과는 전기의 판관비 비율이 높은 그룹에서만 유의하게 나타났다. 본 연구를 통해 신용평가회사의 암묵적인 모니터링 역할이 존재하고, 실제로 기업의 전략에 영향을 미치고 있음을 살펴볼 수 있었으며, 이러한 발견은 학계뿐만 아니라 실무계, 투자자 및 감독기관 등 여러 이해관계자 집단에도 유용한 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대한다.