국민연금기금의 의결권 영향력과 시장반응

Abstract

본 연구는 샤플리가치, 임계확률, 지니계수, 허핀달 지수 등을 이용하여 국민연금의 의결권 영향력을 분석하였다. 일반 의결권의 경우 영향력을 갖기에는 매우 낮은 값들이 도출되었다. 즉, 주주총회에서 반대하여 영향을 줄 수 있는 정도는 매우 낮다고 볼 수 있다. 그러나 개별 3%와 전체 3%의 의결권에 대해서는 높은 영향력을 갖고 있어 감사 선임에 대해서는 영향력을 행사할 수 있을 것으로 간주되었다. 한편, 주주총회에서 안건의 부결에는 영향을 주지 못한다 하더라도 국민연금의 반대가 있었을 때 시장에서 어떠한 반응을 보였는지도 다른 측면에서의 국민연금기금의 의결권 영향력이다. 국민연금이 반대한 기업에 대해 주가와 기관과 개인의 순매수 비율을 보았을 때 유의적으로는 영향력이 없었으나 전반적으로 주총일 전후 짧은 기간 동안 국민연금이 반대한 기업이 주가가 하락하였고, 기관과 개인의 매도 비율이 증가한 것으로 나타나 정보효과가 없다고 말할 수는 없었다.