경영자 보상 형태와 원가 비대칭성

Abstract

본 연구는 국내 유가증권 상장법인의 비대칭적 원가행태를 통해 회계이익 보상 체계와 스톡옵션 보상 체계가 경영자의 의사결정에 미치는 영향을 살펴보았다. 회계이익 보상 체계 하에서의 경영자는 상대적으로 단기적인 회계이익에 민감하게 반응하는 의사결정을 할 가능성이 있으나 이와는 달리 스톡옵션 보상 체계 하에서의 경영자는 회계이익뿐만 아니라 다른 여러 가지 요인도 고려하여 보다 장기적인 관점에서 의사결정을 내릴 가능성이 크다. 따라서 이들 보상 체계는 매출의 증감에 따른 여유자원 축소나 추가자원 확보 의사결정에도 서로 다른 영향을 줄 수 있으므로 그 결과로 나타나는 원가의 비대칭성 행태에도 차이가 있을 것으로 예상된다. 분석 결과에 의하면 회계이익 보상 체계가 존재하는 기업들은 그렇지 않은 기업에 비해 원가의 비대칭적 행태가 완화되는 결과를 보였으며 스톡옵션 보상 체계의 기업에서도 원가의 비대칭적 행태는 완화되는 것으로 나타났다. 그러나 회계이익 보상체계와 스톡옵션 보상체계 간에 차이를 보여 스톡옵션 보상체계보다 회계이익 보상체계 하에서 비대칭적(하방 경직적)인 원가행태가 더욱 완화되는 것으로 나타났다. 본 연구의 실증결과는 대표적인 두 보상체계인 회계이익 보상과 스톡옵션 보상이 경영자의 의사결정에 상이한 영향을 줄 수 있으며, 특히 회계이익보상 하에서의 경영자가 더 민감하게 여유자원 축소의사결정을 내린다는 증거를 원가의 비대칭적 행태를 통해 제시하고 있다.