K-IFRS 별도재무제표에 따른 추가정보와 기업가치의 관련성

Abstract

본 연구는 K-IFRS 하에서 연결재무제표를 주재무제표로 작성하는 기업들이 추 가적으로 작성해야 할 별도재무제표에서 제공되는 회계정보(당기순이익과 순자산장 부가치)가 기업가치와 관련성이 있는지를 실증적으로 검증하여 정보이용자들의 의 사결정에 유용한 정보인지를 살펴본다. K-IFRS는 투자지분증권이 금융상품인 경 우를 제외하면 이에 대해 원가법을 적용하여 별도재무제표를 작성하도록 규정한다. 이에 따라 표본 기업들의 개별재무제표상 회계이익과 순자산장부가치에서 지분법회 계처리에 따라 발생된 항목들을 분리하는 방법 등으로 회계이익과 순자산장부가치 를 조정한 후, Ohlson(1995) 모형을 적용하여 기업가치 관련성을 검증하였다. 또한 별도재무제표가 해당기업의 연결재무제표와 동시에 공시될 것을 고려하여 별도재무 제표에서 제공되는 회계정보와 기업가치의 관련성을 보다 정확하게 파악하기 위해 연결재무제표에서 제공되는 회계정보를 통제하여 추가분석을 시행하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, K-IFRS에 따라 투자지분증권을 원가법으 로 평가한 별도재무제표의 당기순이익과 순자산장부가치는 기말주가로 측정한 기업 가치와 유의적인 관련성이 있는 것으로 나타났다. 둘째, 투자지분증권에 대하여 종 속회사 또는 관계회사로부터 수취한 배당금의 유무와 기업가치 관련성을 조사한 결 과, 배당금의 유무는 기업가치와 통계적으로 유의적인 관련성이 없는 것으로 나타 났다. 따라서 본 연구에서 사용한 ‘지분법미적용 개별재무제표’의 기업가치 관련 성은 ‘원가법적용 별도재무제표’의 기업가치 관련성과 동일하게 해석할 수 있다. 셋째, 연결재무제표 변수들을 통제한 후에도 별도재무제표에서 제공되는 회계정보 는 기업가치와 유의적인 상관관계를 보였다. 이는 연결재무제표와 별도재무제표가 동시에 공시되더라도 별도재무제표는 투자자들의 의사결정에 유용한 정보가 될 수 있음을 시사한다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 우리나라 회계정보이용자들은 주로 개별 재무제표 자료를 활용하여 의사결정을 수행하여 왔다. K-IFRS에 따라 연결재무제 표를 주재무제표로 하는 기업들이 별도재무제표를 추가로 공시하지 않는다면, 상장 기업들에 대해 K-IFRS가 최초로 의무 적용되는 2011년 사업연도 재무제표가 공 시되는 시점에서 자본시장에 혼란이 초래될 수 있을 뿐만 아니라 정보불균형이 심 화될 수도 있다. 따라서 이러한 문제점을 보완하기 위해 관계법령을 개정하여 별도 재무제표를 작성 및 공시하도록 추진 중인 금융감독원의 조치는 매우 적절하다고 할 수 있다. 둘째, 본 연구의 결과는 별도재무제표가 자본 시장 참여자들에게 매우 유용한 정보로 사용될 수 있음을 시사한다. 따라서 관계법령 등에 의하여 별도재무 제표를 공시하도록 의무화하는 것에 대한 이론적이고 실증적인 근거를 제공한다.