정보비대칭이 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증에 미치는 영향에 관한 연구

Abstract

본 연구는 기업의 경영자가 특수관계자에 대하여 담보제공 및 채무보증을 하는 경우 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭을 고려하는지 분석하였다. 즉, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭이 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증에 어떠한 영향을 미치는지 실증분석하였다. 이를 위하여 본 연구는 한국채택국제회계기준이 도입된 2011년부터 2017년까지를 검증기간으로 하여 유가증권시장에 상장된 비금융기업 3,763개 기업-년 자료를 이용하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭은 특수관계자에 대한 담보제공에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭이 증가할수록 특수관계자에 대한 담보제공액 또한 증가하는 것으로 나타났다. 이는 기업 경영자가 특수관계자에 대한 담보제공시 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭을 고려한다고 해석할 수 있다. 둘째, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭이 특수관계자에 대한 채무보증에 미치는 영향을 분석한 결과, 통계적 유의성은 없으나 정보비대칭에 대한 모든 대용치가 일관적으로 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭이 증가할수록 특수관계자에 대한 채무보증 또한 증가한다고 볼 수 있을 것이다. 셋째, 본 연구결과에 대한 강건성을 확보하기 위하여 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증이 존재하는 기업을 대상으로 추가분석을 실시하였다. 추가분석 결과 전체 기업을 대상으로 한 분석결과와 동일한 결과를 얻을 수 있었다. 즉, 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭이 클수록 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증 또한 증가한다고 볼 수 있다. 이와 같은 분석결과를 통해 볼 때, 경영자는 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증에 대한 의사결정 시 경영자와 이해관계자 간의 정보비대칭을 고려하여 의사결정을 하는 것으로 판단된다. 이와 같은 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증은 기업의 위험을 증가시키는 요인으로 작용할 가능성이 높다. 따라서 자본시장의 이해관계자들은 기업의 특수관계자에 대한 담보제공 및 채무보증에 대한 정보를 보다 주의 깊게 확인할 필요성이 있다고 본다.