우리나라 일반은행의 배당정책 및 소유구조

Abstract

은행은 규제산업이라는 점에서 은행의 배당정책은 일반기업의 배당이론과 차이가 있을 것으로 기대된다. 이 연구는 Fama and French(2001)와 Abreu et al.(2013)의 분석모형을 기초로 하여, 신호전달가설, 대리인가설, 규제압력가설들을 중심으로 우리나라 일반은행의 배당정책을 검증하고, 이와 동시에 소유구조, 특히, 외국계 은행의 배당성향이 국내계 은행의 배당성향과 어떤 차이가 있는지를 분석하였다. 전체 표본기간은 1999년부터 2015년까지이며, 거시경제 여건의 변화가 배당정책에 미치는 영향을 살펴보기 위하여 금융위기 이전 기간(1999년～2007년)과 이후 기간(2008～2015년)으로 나누어 분석하였다. 분석결과, 우리나라 은행의 배당정책은 일반적으로 신호전달가설과 규제압력가설에 의하여 설명되었으나, 대리인가설은 지지되지 않았다. 또한, 외국계 은행의 배당성향은 국내은행의 경우와 통계적으로 유의하게 다르다는 것을 확인할 수 있었다. 구체적으로, 금융위기 이전에는 외국계 은행의 배당성향이 국내계 은행에 비하여 더 낮았으나, 금융위기 이후에는 통계적으로 유의하게 더 큰 것으로 나타났다.

Since banking industry is regulated, banks’ dividend payout policy is expected to be different from that of firms. This paper uses the analysis models of Fama and French (2001) and Abreu et al. (2013) in order to analyze the Korean banks’ dividend policy in terms of signal hypothesis, agency hypothesis and regulatory pressure hypothesis. Simultaneously, we analyze the impact of ownership structure on dividend policy, that is, we analyze whether foreign owned banks have different dividend policy from that of domestic banks. The total sample period is from 1999 to 2015, and the analysis is also conducted by dividing the sample period into pre-crisis period (1999～2007) and post-crisis period (2008～2015) in order to see whether the different macro economic environments affect the dividend policy of banks differently. The empirical estimation results support the signal hypothesis and regulatory pressure hypothesis, while the agency hypothesis is not supported. In addition, we were able to confirm the differences in dividend payout policy of domestic and foreign banks. In particular, foreign banks’ dividend payout was lower than those of domestic banks during the pre-crisis period, but higher and statistically significant during the post crisis period.