주택가격 버블과 기준금리 변동의 시사점: 한국과 미국의 비교

Abstract

양적완화에 대한 출구전략을 결정하기 위해서 경기에 큰 영향을 미치는 주택경기상황을 고려해야 한다. 주택의 실질가격과 이론적 내재가치를 비교하여 버블이 존재 여부와 주택가격의 추가 상승 여부를 가늠해 볼 수 있다. 본 연구는 미국과 한국 주택가격 버블을 실증적으로 비교 분석하여 최근 관심을 끌고 있는 출구전략이 주택시장에 미치는 영향에 대하여 논의해 보고자 한다. 한국 주택시장의 주택 실질가격은 2000년 이후 상승하여 2007년 1분기에 정점에 도달한 이후 지속적으로 하락하였고 2014년 3분기의 저점을 지나 다시 반등한 이후 지속적으로 상승하고 있다. 기준금리의 변화가 주택가격 버블을 견인하는 결과는 도출되지 않았다. 다만 국내 기준금리 조정은 주택시장의 수급이 해소되지 않은 상황에서는 가격변동의 주요 요인으로 볼 수 있고, 국내 경기가 미국 연방준비제도의 정책금리 조정과 주택경기 변화에 후행적 영향을 받는 것으로 나타나 신중한 정책적 고려가 필요한 것으로 해석된다.

In order to determine an exit strategy for quantitative easing, it is necessary to consider the housing market situation, which has a significant impact on the economy. By comparing the current (real) housing price with the fundamental value, it is possible to estimate whether a bubble exists and whether the house price will rise further. This study intends to compare and analyze the US and Korean housing price bubbles empirically and discuss the effects of exit strategies, which have recently attracted attention, on the housing market. The real value of the Korean housing market has risen since 2000, reached a peak in the first quarter of 2007, and has continued to decline. The results of the change in the base interest rate directly driving the housing price bubble were not drawn. However, the adjustment of the domestic base rate can be viewed as a major factor in housing price fluctuations when supply and demand in the housing market is not resolved, and the domestic economy is affected by the interest rate adjustment of the US Federal Reserve Bank and changes in the housing market. Consequently, it needs to be carefully considered when making policy decisions.