금융시스템 특성과 소비위험 측정:비선형적 접근의 응용

Abstract

본 연구는 GDP 증가율의 비선형 변환을 이용한 회귀분석을 1970년부터 2019년까지 116개 국가의 자료에 적용하여 소비위험을 추정한다. 비선형 변환을 위하여 본 연구는 GDP 증가율에 루트를 취하고 이를 회귀분석의 독립변수로 이용한다. 본 연구의 실증분석 결과에 따르면 전체 국가 중 30개 선진국의 경우 GDP 증가율의 루트 변환 값이 소비증가율에 유의한 영향을 미치기 때문에 GDP 증가율과 소비증가율 사이에 비선형 관계가 존재한다. 반면 86개 개도국의 경우 GDP 증가율의 루트 변환 값은 소비증가율에 유의한 영향을 미치지 못하며, 따라서 GDP 증가율과 소비증가율 사이에 비선형 관계가 존재하지 않는다. 이러한 결과에 따르면 개도국의 경우 기존의 선형 회귀분석에 바탕을 둔 소비위험 추정 방법이 타당하나, 선진국의 경우 선형 회귀분석을 이용하여 소비위험을 측정하는 것은 타당하지 않다. 선진국의 경우 GDP 증가율과 소비증가율이 비선형 관계를 갖는다는 결과에 따라 소비위험의 크기는 GDP 증가율의 수준에 따라 변한다. 이러한 비선형 관계에 근거하여 소비증가율을 GDP 증가율의 비선형 함수로 설정 후 그 함수를 GDP 증가율에 대해 편미분함으로써 본 연구는 소비위험의 크기를 도출한다. 이와 같이 도출한 소비위험의 크기는 GDP 증가율이 커질수록 감소하며, 소비위험의 감소폭 역시 GDP 증가율이 커질수록 작아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 선진국의 소비위험은 경기 변동에 영향을 받을 가능성을 제시한다. 본 연구의 결과는 선진국과 개도국의 소비위험 사이의 차이가 선진국과 개도국 사이의 금융시스템의 차이에 기인할 수 있다는 시사점을 제공한다.

Purpose : This study purposes to evaluate consumption risk by applying regression analysis with nonlinearly transformed GDP growth rates. Research design, data, methodology : This paper considers data for 116 countries from 1970 to 2019 and includes square root of GDP growth rates as a regressor for the regression analysis. The estimate for the square root of GDP growth rate is to be used for evaluating the partial derivative of per capita consumption growth rate with respect to per capita GDP growth rate. In this study, those calculated derivatives are used as a measure of consumption risk. Results : The results show that the square root of GDP growth rate has significant effects on the consumption growth rate for 30 advanced countries while it has no significant impacts for 87 developing countries. For those advanced economies, this study calculates the partial derivatives using the estimates for the square root of GDP growth rates. According to the results for the partial derivative, consumption risk for advanced countries decrease with their GDP growth rates and, in addition, decrease at slower speed for the larger GDP growth rates. In contrast, consumption risk is found to be independent of GDP growth rates for the developing countries. Conclusions : The results suggest that business cycles affect consumption risk for the advanced countries while they have no relationship with consumption risk for the developing countries. A possible implication for such difference is that different county-level of financial system can lead to contrast in consumption risk between advanced and developing countries.