가계부채 및 부채의 변동성이 소비와 성장률에 미치는 영향

Abstract

최근 확장적 통화정책 및 저금리 등으로 인한 가계부채 증가세가 확대됨에 따라 가계부채가 국내 경제에 미치는 영향에 대한 관심이 높아지고 있다. 이에 본 연구는 생애주기-항상소득가설 등에 근거한 소비함수를 상정하여 가계부채가 소비에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 가계부채 증감률이 외생적 충격에 의해 일정범위 이상으로 확대될 경우 소비에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 상정하고 가계부채의 변동성 변수를 소비함수에 추가하여 분석 하였다. 이와 더불어 가계부채가 소비와 성장률에 어떤 관계가 있는지 SVAR모형을 통해 실증분석 해보았다. 우선 소비함수를 추정한 결과, 추정기간 중 가계부채 증가가 소비에 긍정적인 효과를 미친 것을 확인하였으며, 독립변수에 가계부채 변동성 변수를 추가한 모형의 추정결과를 통해 가계부채 변동성 증가가 소비에 부정적인 영향을 미친 것을 확인하였다. 다음으로 이자율, 통화량, 총생산, 물가, 소비, 가계부채, 부동산가격 등 7변수로 구성된 SVAR모형을 추정한 결과, 가계부채 상승이 소비와 성장률, 부동산가격을 상승시키는 것으로 나타났다. 이는 과거 가계부채 수준이 부채상환에 큰 부담이 없어 국내 소비와 성장률에 긍정적인 영향을 미친데 따른 것으로 보인다. 또한 가계부채가 자산시장 경로를 통해 부의 효과가 있었는지를 추정해본 결과, 가계부채는 자산시장 경로를 통해 소비와 성장률을 더욱 확대시킨 것으로 나타났다.