The Optimal Rate of Inflation in an Open Economy

Abstract

This paper constructs an empirically implementable two country New Open Economy Macroeconomic (NOEM) model, and analyzes the long-term monetary policy represented by the optimal rate of inflation. It is a well known fact that zero inflation is optimal in the closed economy of a New Keynesian DSGE model as the inefficiency of price stickiness can be eliminated with zero inflation. This study investigates how the open economy environment affects the optimality of zero inflation. Under a managed floating exchange rate system, an increase in the degree of trade openness has the potential to raise the optimal rate of inflation significantly, while this effect disappears under a complete floating exchange rate system. We also try to find the Nash equilibrium of target inflation between the two economies, and find that the target inflation rates are positive in both economies in equilibrium.

본 연구는 실증분석이 용이한 2개국 신개방경제모형을 구축하고 최적 인플레이 션율로 대변되는 장기 통화정책에 대한 분석을 실시하였다.뉴케인지언DSGE 모 형에서는 이론적으로 가격 경직성에 따른 비효율성을 제거할 수 있는 제로 인플레 이션율이 최적 인플레이션율로 알려져 있다. 그러나 이는 폐쇄경제하에서의 결론 으로서 본 연구는 개방경제하에서 최적 인플레이션율이 제로 인플레이션율로부터 어떻게 변하는가를 살펴보았다. 개방경제하에서 최적 인플레이션율은 환율체제 에 의해 영향을 받는데 환율체제가 완전변동환율제인 경우에는 제로 인플레이션 율이 개방경제하에서도 최적인 것으로 나타났으나 관리변동환율제와 같이 환율 움직임에 경직성이 나타날 경우 최적 인플레이션율은 개방도의 증가와 비례하여 상승하는 것으로 나타났다. 본 연구는2개국간 최적 인플레이션율의 균형으로서 내쉬균형에 대한 분석도 시도하였으며 이 경우에도 최적 인플레이션율은 양국에 서 모두 제로 인플레이션율보다 높은 것으로 분석되었다.