경영자 이익예측 공시가 이익반응계수에 미치는 영향

Abstract

경영자 이익예측정보와 관련해서 두 가지 상반된 견해가 존재한다. 첫째는 경영자 이익예측정보가 정보유용성을 갖고 있다는 것으로 경영자 이익예측정보는 정보비대칭을 감소시키고 재무분석가 예측치보다 정확하기 때문에 결과적으로 기업의 시장가치에 긍정적 효과를 미칠 것이라는 것이다. 둘째는 경영자 이익예측정보의 부정적 측면을 강조하는 것으로서 이익예측치를 발표한 경영자는 예측치를 충족시키기 위해 보고된 이익을 조정하기 때문에 이익의 질을 떨어뜨려 결과적으로 기업의 시장가치를 감소시킨다는 것이다. 본 연구는 경영자 이익예측치 공시 기업을 대상으로 경영자 이익예측 공시가 주식시장의 가치평가에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 연구결과는 경영자 이익예측 공시기업과 미공시기업 간의 시장반응 차이가 없어서 주식시장이 이익예측 공시기업과 미공시기업을 차별적으로 평가하지 않는 것으로 나타났다. 한편 경영자 이익예측 공시기업의 시장반응은 경영자 이익예측치 달성여부에 따라 차이가 있어서 이익을 과대예측할 경우 주식시장이 부정적으로 평가하는 것으로 나타났다. 본 논문은 경영자 이익예측 공시기업의 시장반응에 관한 연구를 시도했다는 데 의의가 있으며, 경영자 이익예측을 공시한 기업과 공시하지 않은 기업의 주식시장 반응을 비교함으로써 향후 경영자 이익예측 공시제도에 대한 제도개선 시 참고가 될 수 있을 것이다. 본 연구의 한계점은 다음과 같다. 첫째, 재량적 발생액을 통한 이익조정과 실물활동 이익조정을 측정함에 있어 측정오차가 발생했을 가능성이 존재한다. 둘째, 경영자가 이익예측을 수행한 기업의 특성을 완벽히 통제하지 못했을 가능성이 존재한다.