기업전략과 미래수익성에 관한 연구

Abstract

기업은 주위의 경쟁환경과 보유자원을 고려하여 전략을 선택하며, 선택한 전략은 기업의 재무제표에 지대한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 일반적으로 기업전략은 상품차별화전략과 원가우위전략으로 분류할 수 있다. 본 연구에서는 자산순이익률을 매출순이익률과 자산회전율 등으로 분해하고 이 재무비율에 따라 기업전략을 구분한 후, 매출순이익률과 자산회전율 등이 선행연구(Lev(1969), Nissim and Penman(2001) 등)에서 보고하는 평균회귀현상을 나타내는지 분석하였다. 또한 전략별로 이러한 평균회귀현상이 기업의 미래 수익성에 어떻게 반영되는지 살펴보았다. 표본은 거래소에 상장되어 있는 12월 결산 제조업을 대상으로 1981년부터 2008년까지의 자료를 이용하였다. 실증분석 결과, 매출순이익률과 자산회전율이 모든 유형의 기업전략에서 평균회귀현상을 나타냈다. 즉, 상품차별화전략에 속하는 기업은 매출순이익률이 점차 감소하고 자산회전율은 증가하는 추세를 보였으며, 원가우위전략을 구사하는 기업은 매출순이익률이 증가하고 자산회전율은 감소하는 추세를 나타냈다. 전략별로 매출순이익률과 자산회전율이 미래 수익성 개선에 미치는 영향을 비교 분석한 결과는 다음과 같다. 매출순이익률의 증가가 미래 자산순이익률 증가에 미치는 영향은 원가우위전략이 상품차별화전략에 비해 낮은 것으로 나타나, 원가우위전략 기업의 매출순이익률 증가가 상당히 일시적임을 보였다. 자산회전율 증가가 미래 자산순이익률 증가에 미치는 영향도 원가우위전략 기업이 상품차별화전략 기업보다 낮은 것으로 나타났다. 이는 원가우위전략을 채택한 기업은 이미 자산을 상당히 효율적으로 이용하고 있으므로 자산회전률의 증가가 미래 수익성 개선에 미치는 영향이 제한적이기 때문인 것으로 해석하였다. 기업이 선택한 전략이 재무제표에 미치는 영향을 분석한 본 연구의 결과는, 기업의 경영전략이 어떻게 실제 경영성과로 연결되는지를 살펴보는 경영전략 분야의 연구에 상당히 도움이 될 것으로 생각된다. 또한, 재무제표 분석과 연관해서는 현재의 재무비율과 미래 재무비율의 관련성을 분석하고, 미래 수익성을 예측하는데 기여할 수 있을 것으로 사료된다.