손해보험회사 경영정보의 가치관련성에 관한 실증연구

Abstract

국내 보험산업의 선진화를 위하여 2000년대 들어 사업비 공시, RBC지급여력 제도, 방카슈랑스 도입 등 여러 제도들이 도입되었다. 이와 관련하여 본 연구는 KOSPI지수와 손해보험회사의 보험 상품구성, 방카슈랑스 판매비중, 보험회사의 대표적인 경영효율 지표인 손해율, 사업비율, 계약자행동지표인 해약률 그리고 위험기준 재무 건전성이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 상장손해보험회사를 대상으로 Ohlson의 기본모형을 바탕으로 보험회사의 특성을 반영하는 변수들을 추가하였고, 수준모형과 증분모형으로 구분하여 분석을 실시하였다. 분석결과, 보험회사 변수들이 추가된 추가모형은 요약적 회계지표만으로 이루어진 기본모형에 비하여 설명력이 증가하며 추가변수들의 가치관련성이 존재하는 것으로 나타났다. 수준모형에서 추가설명변수들 중 기업 가치에 큰 영향을 미치는 변수는 영향력 순서로 KOSPI, 해약환급금 지급률, 방카슈랑스 판매비중, 장기보험 판매비중, 손해율이었다. 증분모형의 경우는 추가설명변수들 중 장기보험 판매비중, 해약환급금 지급률, 손해율 순으로 유의한 것으로 나타났다.

To aim at advancing the Korea’s insurance industry, new regulations such as business expense disclosure, RBC solvency, and allowance for sales of bancassurance have been introduced in the 2000s. In this regard, this study empirically analyzes whether the value of insurance companies reflects KOSPI, characteristics of insurance product portfolios, proportion of bancassurance sales, representative management effectiveness indices such as loss ratio, expense ratio, surrender value ratio, and risk-based capital ratio. For casualty insurance companies listed on the Korea stock market, we develop a regression model based on Ohlson model, and our new model includes additional explanatory variables reflecting characteristics of insurance companies. We subdivided the model into two regression models, which are a level-based model generalized from the Ohlson model, and a logistic incremental model. The analysis shows that the new model accounts for the value of insurance companies better than the Ohlson model that has only summarized accounting information. In the level-based model, the value-relevant explanatory variables amongst which are additionally included in the model are KOSPI, surrender value ratio, proportion of bancassurance sales, proportion of long-term insurance sales, and loss ratio in the decreasing order of relevance. Similarly, in the logistic incremental model, proportion of long-term insurance sales, surrender value ratio, and loss ratio have showed significant explanatory power.